[基础分析] 债市下跌，投资者何处藏身？

恐慌小猪

滑的总会回升。因此，当利率再度走高的时候，投资者应当如何保全自己？

鉴于目前利率水平低位徘徊，投资者纷纷撤离货币市场基金，转向公司债、美国国债以及市政债券基金；因为据研究公司晨星公司(Morningstar)统计，货币市场基金平均年回报率为0.62%，而债券基金今年的平均回报率是16.3%。

这几乎和股市回报率旗鼓相当了。但如果利率再度开始迅猛回升，那么债券基金的投资收益就会迅速转变为大笔亏损。

一般情况下，利率上升会导致债券价格走低，那些部分收入来自于固定收益资产的投资者将因此遭受影响。随着投资者纷纷从低收益率债券转向高收益率债券，债券价格会整体走低。据巴克莱资本(Barclays Capital)计算，联邦基金和其他利率每上升一个百分点，10年期国债价格就会下滑8.5%，利率每上升两个百分点，10年期国债价格就会下跌17%。

美国联邦储备委员会(Fed)说，为了应对经济衰退，会在“一个较长时期内”将利率维持在低位。大多数预测人士说，最终的利率回升也会是缓慢逐步的。但一些人对此并不认同。上个月底，美联储官员沃什(Kevin Warsh)关于有必要提前加息的言论引发了债券投资者的不安。美联储只调控短期利率，但推高短期利率通常会影响中长期利率──如果通货膨胀正在酝酿的话，更是如此。

如果投资者想购买一些保险，可以将部分或所有现金投入短期债券基金、稳定价值基金以及银行定存单；这三项较短期投资的价值较为不容易遭受利率骤变的影响。没人指望这些保守投资品种能带来眩目的两位数回报率，如果利率继续低位徘徊，对这些投资品种的需求就不迫切。但这些品种的回报率都好于货币市场基金。西弗吉尼亚州投资公司Courage Partners主管、财务顾问库拉奇(Ralph Courage)说，重要的是保全资本，获得一些回报。以下就是选择这些替代方案的原因：

--短期债券基金。较之期限较长的债券品种，这些投资组合不太容易遭受利率变化的冲击，公司债和政府债的平均期限不到三年。

--稳定价值基金。这些产品包括在401(k)计划和其他固定缴款退休计划中，意在帮助投资者防范市场下滑，提供较小规模的回报。据市场研究公司Hueler Analytics统计，去年标准普尔500指数暴跌了37%，稳定价值基金却增长了4.6%。今年标普指数增长了18.8%，稳定价值基金仅上涨了2.3%。

在过去十年经历两次猛烈熊市之后，稳定成为已成饱受摧残的投资者相当渴望的因素。因此，这些基金在2009年中占据了固定缴款投资资产的30%，比例高于2007年的20%，也不足为奇。这些基金投资于高评级公司债、美国国债、现金、资产支持证券，主要都是短期品种；这些基金抵御加息风险的能力略弱于短期债券基金。据美国稳定价值投资协会(Stable Value Investment Association)预计，利率每上升两个百分点，稳定价值基金平均核心资产价格就会下跌6%。

--定存单。这一品种利息不多，但收益率高过大多数货币市场基金。Informa Research Services的数据显示，一年期定存单的平均收益率目前为0.82%。定存单还拥有美国联邦存款保险公司(FDIC)的担保，每个银行帐户保额上限为25万美元。

没人希望多年一直持有低利率的定存单。为了获得更多收益，同时在利率上升时可以获得更佳表现，投资者可以寻找提供较高利息定存单的社区和地区银行（均拥有联邦担保）来存钱。

Larry Light